巴菲特眼里的好生意

本文摘要：巴菲特：你听到的固然不是能够超级赢利的公司，但随着时间推移，他们有不错的回报。这是我们设置资本的地方，我们花了很长时间，获得了可观回报。我也一直说，能源行业不是一种快速致富的方式，但它是一种保持不停致富的方式。 我们设置许多钱，但不见得是在能获得极大回报的公司上。事实上，是在我们真正想做的事情上，或者被授权能够举行某些业务投资，这些业务必须掩护我们的消费者，还要掩护提供资金的这些人。这些投入也许会为我们的生长提供20年支持，或者是更长时间支持。

巴菲特：你听到的固然不是能够超级赢利的公司，但随着时间推移，他们有不错的回报。这是我们设置资本的地方，我们花了很长时间，获得了可观回报。我也一直说，能源行业不是一种快速致富的方式，但它是一种保持不停致富的方式。

我们设置许多钱，但不见得是在能获得极大回报的公司上。事实上，是在我们真正想做的事情上，或者被授权能够举行某些业务投资，这些业务必须掩护我们的消费者，还要掩护提供资金的这些人。这些投入也许会为我们的生长提供20年支持，或者是更长时间支持。贝基·奎克：作为伯克希尔和西方石油（Occidental Petroleum Corporation，NYSE:OXY，美国综合性石油勘探与生产公司，主营石油、天然气、化工、煤炭、农业等业务）的股东，我很兴奋看到你对西方石油的投资。

但很显着你的投资，促成了西方石油对阿纳达科石油公司的收购，这是一个很是不友好的效果。最近油价暴跌，使本次收购资产大幅减值，从西方石油的角度看，这项生意业务被证明是不卖力任和昂贵的，最终对西方石油的股东造成庞大价值破坏。

在我看来，这也损害了伯克希尔在市场上的声誉。请你对这一不幸的效果揭晓评论，并告诉我为什么西方石油股东和其他市场视察人士，不应该有这种感受？巴菲特：一开始我们做对了一些事情，固然我们不认为每件事情都市这么走。当你投资石油公司时，特别是比力大的这些所谓的钻井公司或者产油公司，到底怎么样才气获得相应的收益，这是一项取决于油价的投资。

如果今天的油价酿成负30美元/桶，我前几天还看到这样的价钱，这是不正常的。如果说你预期这些价钱会大幅上涨，你应该购置石油，但我不知道到底是不是真的发生，可是现在油价是处于低迷的状态。

很显着，在负37美元/桶的情况下，油价固然不起作用了，其实在20美元/桶的情况下，就已经不起作用了。石油公司所做的一切，不管是埃克森美孚，还是西方石油，或者其他任何公司，都不能以这样的油价运营。这就是为什么石油产量，在未来几年会下降许多，因为油价无法笼罩开采用度。

现在这种情况，已往其他时候也发生过，但现在情况是，你不知道你要把增加的石油储存在那里。石油需求急剧下降，而一段时间以来，俄罗斯和沙特都试图在石油产量上凌驾对方。现在，美国的石油产量将大幅下降，因为油价不足以支付以前的钻探和种种用度，也不足以支付一两年前石油生意业务价钱。

在这种水平上，如果你是西方石油公司的股东或者任何石油生产公司的股东，你和我一样，迄今为止，在油价走势和谁知道未来走势方面，犯了一个错误。贝基·奎克：请问有没有任何所谓恒久的或者永久的关于投资石油公司的偏向？巴菲特：固然有，如果石油价钱保持在这样的水平，会有许多许多钱到场，而且他们会向银行贷款，这会在一定水平上影响银行业。

但有许多投资资金的行为，并不是基于美国原油期货的价钱。对于大宗商品来说，好比农产物价钱一直很低，但在某种水平上，是政府给予了补助，这我完全赞成。你现在买石油的话，即是在油价上举行长时间下注。

但石油价钱固然有风险，这些风险也在产油公司中开始发生。如果油价一直处于低位，这中间可能有一些欠好的事情，好比能源公司、石油公司倒闭，大量的不良贷款，所以，无法想象股权持有者会遭遇什么，没人知道油价会走往那边。贝基·奎克：现在为止，你们现在看到的情况，有没有像传言那样，就是你们公司可能会被拆分？现在能不能讲一下，你们能不能继续保持现在伯克希尔的架构，还是说如果不能保持这种架构的话，你们应该讲清楚，对于股票持有人，应该持有什么样的责任？巴菲特：如果我们要卖掉伯克希尔下面一个分公司的话，就会发生许多的税，这些就会分摊到我们的股票持有人头上。

但从公司来讲，你要是卖公司等，肯定会泛起税费方面更庞大的问题。如果把伯克希尔拆分的话，税会成为其中一个重要因素。我会跟所有人讲，我会告诉每一小我私家，对于所有股票持有人，如果说伯克希尔要拆分的话，也许是个好的效果，但你会负担很大的税收方面的用度，不光是税费，或者另有其他用度。另外，我们能不能把资本部署到各个地方去，这很重要，例如转移到保险业中，在现在的公司结构下，我们把资本部署到其他行业，是有优势的。

但如果我们把它拆分，你说对我们的价值，是不是会带来好的变更？有好的影响？在现在情况下，只管我所拥有的伯克希尔的每一股，未来都市募捐出去，这是我14年前做出的决议。或者说，税收或者其他用度，在其他情况下也会发生，不外分拆这个事情我已经想过。我的计划是，经由深思熟虑良久后，现在来讲，我们这种构架会延续良久，同时如果分拆的话，我们会思量将资本转移到保险行业去，会让伯克希尔的投资人不受影响。

格雷格·阿贝尔：尤其是在我们做资本部署的时候，我们现在可以在差别领域投资，好比在保险业或者在其他方面，而且这对我们的股票持有人，没有发生直接的影响与结果。这就是我要说的，在现在的构架下，我们在差别领域间做资本转移时，不受任何影响。贝基·奎克：现在欧洲、日本股市都在下跌，对于伯克希尔保险公司而言，是保险投保人把钱付进来，如果说在这种情况下，你们收益是负数的话，会有什么影响？或者说，如果利率降到0以下，对保险业会有什么影响呢？巴菲特：这种负面影响已经存在很长时间，但我们必须持有相当比例的股权资产。

这是美国已往10年发生的情况，很是令人惊讶，在这段时间，我曾经有过错判。在这方面思量的时候，是不是思量到了通货膨胀率？我们的资金有很大一部门，部署在国库券上面，从恒久来讲，这些都是很糟糕的投资，收益很少。

但至少有一点，我可以保证的是，国债的稳定性比力高。在全世界利率都很低。

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